孟 珂 田 鵬 毛藝融

2025年06月30日08:55 | 來源：證券日報

6月28日至29日，2025上市公司論壇在溫州舉行。論壇上，上海證券交易所、深圳證券交易所和北京證券交易所相關(guān)負(fù)責(zé)人，就資本市場服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展、新一輪改革舉措落地等話題集中發(fā)聲，釋放多維度改革信號。

上交所：“三重敘事”驅(qū)動市場價值重估

“隨著一攬子增量政策陸續(xù)落地，社會預(yù)期持續(xù)改善，積極因素累積增多，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升勢頭明顯，上市公司的發(fā)展質(zhì)量也在穩(wěn)步提升。”上交所副總經(jīng)理王泊表示，當(dāng)前，上證指數(shù)市盈率是15倍，標(biāo)普500是27倍，納斯達(dá)克達(dá)到41倍，與國際主要市場相比，我國上市公司估值仍處于相對低位，投資價值更加凸顯。

王泊表示，當(dāng)前，我國正處在邁向中國式現(xiàn)代化的關(guān)鍵時期，資本市場也正處于向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵階段。全面深化資本市場改革，為推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展提供了制度保障，同時也為引領(lǐng)上市公司價值重估提供了不竭動力。

王泊認(rèn)為，在這輪市場重估中，有三類資產(chǎn)起到了引領(lǐng)作用。這背后離不開“政策、科技、改革”三重敘事的共同推動。

政策敘事的托底效應(yīng)方面，資本市場很大程度上靠預(yù)期推動，而政策是預(yù)期的“指揮棒”。去年9月26日召開的中共中央政治局會議直面問題，宣布推出一攬子增量政策，金融監(jiān)管三部門、各部委、各地方迅速拿出細(xì)化舉措，及時改善了預(yù)期，提振了市場信心。科技是高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵變量，也是資本市場價值重塑的“動力源”。科技對我國資本市場的影響，在研發(fā)與業(yè)績的正向循環(huán)、科創(chuàng)與估值的正向循環(huán)、科技與產(chǎn)業(yè)的正向循環(huán)、強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈延鏈與競爭力的正向循環(huán)等方面均有表現(xiàn)。改革敘事方面，一個鮮明導(dǎo)向就是“惠民”，將維護(hù)投資者合法權(quán)益、“真金白銀”回報投資者擺在更加突出的位置，更加關(guān)注投資者“體感”、更加注重提升并購“活力”、更加突出塑造市場“生態(tài)”。

王泊透露，接下來，上交所將在證監(jiān)會領(lǐng)導(dǎo)下，扎實(shí)推進(jìn)“1+6”改革舉措和示范案例落實(shí)落地，加強(qiáng)宣傳引導(dǎo)和政策解讀，不斷增強(qiáng)制度吸引力、競爭力，持續(xù)提升市場獲得感，促進(jìn)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合發(fā)展。

深交所：正緊鑼密鼓謀劃創(chuàng)業(yè)板改革

深交所副總經(jīng)理李輝表示，在全球經(jīng)濟(jì)格局深度調(diào)整的大背景下，需要新質(zhì)生產(chǎn)力推動高質(zhì)量發(fā)展，而資本市場作為鏈接科技、產(chǎn)業(yè)和資本的關(guān)鍵樞紐，在支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展方面大有可為。

第一，資本市場對于支持科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展具有關(guān)鍵樞紐作用。

第二，上市公司走在發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的前列。上市公司作為科技創(chuàng)新的主力軍，具有科技創(chuàng)新、要素資源、產(chǎn)業(yè)體系等獨(dú)特優(yōu)勢。

第三，創(chuàng)業(yè)板已成為資本市場服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的生動實(shí)踐。創(chuàng)業(yè)板直接融資功能平穩(wěn)發(fā)揮，提升了多層次資本市場的包容性，科技創(chuàng)新企業(yè)紛至沓來。

“深交所正按照證監(jiān)會統(tǒng)一部署，緊鑼密鼓地謀劃創(chuàng)業(yè)板改革，初步考慮支持優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)新企業(yè)發(fā)行上市、提升股債融資靈活度便利度、更大力度支持并購重組、促進(jìn)創(chuàng)業(yè)板投融資平衡等。”李輝表示。

據(jù)李輝透露，創(chuàng)業(yè)板改革過程著力突出三個維度：一是突出服務(wù)大局，立足適應(yīng)百年未有之大變局和支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的戰(zhàn)略全局，通過推進(jìn)新一輪改革，增強(qiáng)創(chuàng)業(yè)板制度包容性適應(yīng)性，更好服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展；二是突出問題導(dǎo)向，系統(tǒng)梳理制約創(chuàng)業(yè)板市場功能發(fā)揮的堵點(diǎn)難點(diǎn)，聚焦市場主體急難愁盼的問題，拿出更多硬招實(shí)招，增加改革含金量、市場獲得感；三是突出改革協(xié)同，統(tǒng)籌好多層次資本市場各板塊協(xié)同，堅(jiān)持錯位發(fā)展、辦出特色，借鑒吸收好的經(jīng)驗(yàn)做法，充分考慮創(chuàng)業(yè)板自身特點(diǎn)，形成差異化的制度安排，推進(jìn)投融資綜合改革。

北交所：助力中小企業(yè)邁向“新階段”

北交所副總經(jīng)理周箴表示，北交所將出臺“新舉措”助力中小企業(yè)邁向“新階段”。

第一，保持高質(zhì)量企業(yè)供給。提升市場推廣精準(zhǔn)度，堅(jiān)持質(zhì)量優(yōu)先，立足促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，不斷優(yōu)化創(chuàng)新型中小企業(yè)評價指標(biāo)體系；堅(jiān)持市場定位，做好準(zhǔn)入把關(guān)，扎實(shí)推進(jìn)審核質(zhì)量提升，圍繞中小企業(yè)特點(diǎn)，提高問詢針對性和精準(zhǔn)性；在證監(jiān)會指導(dǎo)下，打造“發(fā)行有序、服務(wù)精準(zhǔn)、監(jiān)管有力”的市場生態(tài)，面向市場提供審核發(fā)行咨詢服務(wù)，進(jìn)一步加強(qiáng)透明度制度建設(shè)，提升監(jiān)管審核協(xié)同質(zhì)效。

第二，堅(jiān)持嚴(yán)監(jiān)嚴(yán)管，提升公司質(zhì)量。北交所將堅(jiān)決打擊各類違規(guī)行為，持續(xù)推動新“國九條”和“1+N”政策體系落地見效。

第三，支持企業(yè)利用并購重組等市場工具發(fā)展壯大。積極推進(jìn)“并購六條”政策相關(guān)案例落地，支持符合商業(yè)邏輯的跨行業(yè)并購、收購未盈利資產(chǎn)等案例，同時降低中小企業(yè)并購成本；完善北交所市場融資工具，拓寬中小企業(yè)融資渠道；進(jìn)一步加強(qiáng)政策宣導(dǎo)和市場培育，引導(dǎo)市場各方規(guī)范開展融資并購活動，為中小企業(yè)提供“面對面、手把手、點(diǎn)對點(diǎn)”的一站式服務(wù)；持續(xù)構(gòu)建多元產(chǎn)品體系和服務(wù)生態(tài)，北交所于6月30日發(fā)布北證專精特新指數(shù)，開啟“雙指數(shù)”時代，北證50ETF產(chǎn)品也在積極研究籌備中。

第四，鼓勵支持機(jī)構(gòu)投資者積極參與北交所市場。大力推動中長期資金入市，鼓勵中介機(jī)構(gòu)加大北交所投研力度，引導(dǎo)市場機(jī)構(gòu)將資源向普惠金融服務(wù)傾斜，加大中小企業(yè)對接服務(wù)力度。

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